种子期企业必备金融知识篇（六）征信与信用评级

   征信与信用评级
   6.16什么是征信，与企业有何关系？
   征信是国家授权机构依法对企业、事业单位和个人的信用行为信息进行采集、记录和保存，并通过整理、加工，向金融机构等有关单位提供信用报告、信用信息查询的专业服务。对于国民经济而言，征信是维护市场秩序、防范金融风险的基础工作；对于企业而言，征信是进入金融市场融 资的通行证、开展经营活动的“身份证”。因此，企业要建立良好的信用形象，必须从了解征信开始。
   （一） 谁有权力对企业征信
   我国实行国家征信为主、市场征信为辅的政府主导型征信管理体制。1997年征信体系建设开始起步，中国人民银行直属征信中心正式成立，2006年建成全国统一的企业和个人征信系统，并实现全国联网运行。2013年1月，国务院颁布《征信业管理条例》，明确中国人民银行负责全国征信业监督管理，中国人民银行征信中心是负责全国统一信用信息基础数据库（以下统称“征信系统”）建设、运行和管理的事业单位。企业信用信息主要由商业银行和其他从事信贷业务的金融机构义务提供。这说明中国人民银行征信中心及其征信系统属于国家征信，具有强制性、系统性、权威性。
   《征信业管理条例》（以下简称《条例》）的颁布是我国征信业改革开放的重要步骤，同时《条例》规定了企业征信和个人征信的市场准入条件。2015年1月，阿里巴巴旗下芝麻信用、腾讯征信、前海征信中心等八家机构首批获得个人征信业务行政许可。至同年6月底，全国共有17个省（区、 市）的78家企业征信机构完成备案。依据《条例》的规定，这些征信机构的征信活动属于市场行为，对企业或个人采集信息必须获得征信对象同意。这说明市场化征信是网家征信的补充，具有营利性、辅助性和自愿性特征。
   （二） 企业信用记录包括哪些信息
   根据《条例》和人民银行的规定，企业信用信息按来源主要包括三方面内容。
   1.企业基本信息
   包括企业工商注册登记的信息、组织代码识别信息、税务登记信息，以及法定代表人、出资人、高管身份信息、公司注册资本和实权结构、企业会计制度、财务指标和财务信息变动情况、集团公司和关联企业信息等。这些信息在企业中请开立银行基本账户时，由企业自行填写，上传征信系统进行初始录入，从而完成企业信用记录创建。企业基本信息 变更要及时更新。
   2.企业在开户银行和其他信贷机构上传的信息
   人民银行征信系统现已接入所有商业银行、信托公司、财务公司、融资租赁公司、资产管理公司和保险公司，目前正在积极推动小贷公司、村镇银行和信用合作社接入，实现各类放贷机构全覆盖。
   企业信贷信息包括：（1）企业本外币贷款金额、用途、期限、利率及还本付息情况；（2）贷款质量分类标志、展期、不良贷款、违约及风险处置情况；（3）承兑汇票、信用证、保函等业务及异动情况；（4）非信贷融资，包括信托投资、融资租赁负债和履约情况；（5）对外担保结清、未结清业务和其他或有负债情况；（6）企业在其他银行开立一般存款账户和办理授信业务情况；（7）商业信用信息，如应收应付账款、商业承 兑汇票、网络和第三方支付结算信息及还款情况等。
   3.公共和社会相关信息
   根据市场经济体制和社会诚信体系建设规划，人民银行积极推动工商、环保、质检、税务、法院等部门实现信息共享，目前已经纳入征信系统的企业信息，包括企业工商、税务、环保、社保、交通、海关、安全生产监督、质量与技术检测、食品药品安检、公安、法院、住建、民航等国家机关，以及电信与互联网、水电、燃气等公用事业单位等16个部门的处罚、表彰信息等17类非银行信用行为信息。
   （三）企业信用报告的使用范围
   企业信用报告是征信中心根据征信系统采集信息，加以分类记录和整理，客观反映企业信用状况的证明文书，包括企业基本信息、借贷信息、公共信息和信息提供单位声明信息四方面内容。
   按照人民银行授信管理和贷款规则的规定，商业银行贷前调查必须查询企业信用信息，贷后管理须及时监测和上传债权的动态情况及企业履约情况。企业发行债券、公司上市挂牌，均须根据企业信用报告，了解评价其信用状况。
   国家发改委等部委2013年920号文件明令通知，在政府采购、招投标、行政审批、市场准入、资质审核等行政管理事项中要依法要求相关市场主体提供由第三方信用服务机构出具的信用记录或信用报告。政府部门评奖、评优、招标或审计机构进行财务审计等活动时，也须了解 其信用状况。
   (四)企业信用报告的查询和使用方法
   企业征信信息所有权属于企业，信用报告的查询和使用有三种情况。
   1.企业自我查询
   企业自查信用报告的目的，就像定期体检，是为了及时发现和处理信用记录可能存在的问题。一是防止工作失误，防微杜渐，保持良好信用记录；二是防止记录差错，发现错登或记录出入，可以向征信中心和上传金融机构申诉，请求更正，以免企业信用受损，或需要融资时贻误商机。
   信用报告自查可以是法定代表人本人或委托经办人查询，目前采取线上线下相结合的方式。查询流程如下。
    (1)登录中网人民银行官方网站，在“办事指南”栏下载、打印企业信用报告查询申请表、企业法定代表人查询授权委托证明。填写后加盖公章，由法定代表人签字。
   (2)携带申请表、授权书到人民银行分支机构，提交企业法人营业执照副本原件及加盖公章的复印件，非“三证合一”的还须携带组织机构代码证原件和加盖公章的复印件、经办人身份证原件、法定代表人身份证复印件（加盖公章），查验无误并付费后，确认受理。
   (3)征信中心系统复核后，生成报告文本。一般在第二天即可取得由中国人民银行征信中心书面出具的企业信用报告。
   2. 企业授权单位查询
   其主要是指企业为了融资目的，授权金融机构直接登录征信系统查询，分长期、短期和一次性授权。长期授权对象主要是发生信贷业务的银行，在开立银行账户或申请贷款时给予授权。短期或一次性授权对象通常为证券公司、信托公司、融资租赁公司、财产保险公司、财务公司、小贷公司、 村镇银行等接入全国信用信息征信系统的各类金融机构。
   企业融资涉及的股权投资基金、信用担保机构、典当行等类金融机构，以及信用评级机构、律师事务所、审计师事务所等中介服务机构,凡是没有接入征信系统的，一般不采取授权查询方式，而是由企业自行查询，直接向对方提供征信中心出具的书面报告。
   3. 司法查询
   法律赋予司法调查权的机构无须企业授权，也可以直接向征信中心申请查询企业信用报告。
   6.17企业信用评级市场格局是怎样的？
   信用评级也称资信评级，简称评级，是以评级机构为主体，以企业（及其他经营单位）为对象，利用专业方法和工具，分析评级对象的信用记录和信用风险因素，在研究判断其偿债能力和偿债意愿的基础上所做的综合评价，并用简明符号对其信用等级加以抽象标识。
   (一)企业征信与信用评级的关系
   企业信用评级是征信的延伸，是以征信采集的企业信用信息为“原料”，进行整理加工、专业分析。两者都是围绕社会诚信体系建设目的，为防控金融风险服务的。但方法、对象有所不同。
   征信主体以人民银行征信中心为主导，信用评级主要包括商业银行客户评级和独立第三方专业信用评级。银行客户评级主要服务于自身授信业务和风险管控。第三方评级机构作为信用中介，主要为投资者提供评级服务。征信信息自行采集，信用评级自主进行，征信和评级合二为一，评级结果的影响力全靠其本身专业能力和公众形象。
   征信系统是诚信体系建设的基础设施，征信范围涵盖一切经济活动主体，服务没有特定对象。信用评级是征信的后道“工序”和增值服务产品，评级针对特定对象，或为一项金融产品交易服务。
   征信记录信息是企业既往信用行为的全面和真实记录；信用评级要在“过去式”基础上，结合企业最新财务信息和影响因素，利用专业方法，分析研究和研判企业当前以及今后一段时间的信用水平和能力。
   (二)信用评级的分类
   信用评级按照评价对象划分，可分为企业信用评级、证券信用评级、专项信用评级、国家主权信用评级四类。
   企业信用评级。即以工商、金融、交通、建筑、旅游等产业部门的各类法人企业和企业集团为对象的信用评级。金融企业包括银行、证券公司、基金公司、保险公司、信托公司等虚拟经济体，因其经营对象为货币或资本，管理要求不同，所以对它们的信用评级与实体经济也有所不同。
   证券信用评级，包括长期和短期债券、基金、各种商业票据等的信用评级。目前债券信用评级在我国已形成制度。
   专项信用评级。即以特定负债主体、某一投资项目或金融产品为对象所作的信用评级。
   国家主权信用评级（Sovereign Rating ）。即标准普尔、穆迪和惠誉等国际著名信用评级机构以国家（和特别关税区，下同）为对象所作的信用评级，包括对其财政收支、国际收支、外汇储备、外债总景和结构、金融体系以及GDP增长趋势的评级。根据国际惯例，国别主权评级列为该国发行外币债券、境内主要商业银行的评级上限，其他各项评级不得超过国家主权评级。
   （三）信用评级的作用
   信用评级的目的，简言之就是提供信用尺度，并采用高度凝练、易懂易记、世界通用的符号化语言公开披露评级结果，因而传播迅捷、影响广泛，作用遍及社会经济活动的各个方面，对受评企业、金融市场乃至社会各界都具有十分重要的意义。其主要作用如下。
   对于各类企业：企业信用等级与品牌形象、知识产权并列为现代企业三大无形资产，直接计入资本构成。评级结果直接决定银行对企业的授信额度、筹资渠道和成本高低，而且代表着企业商誉和商业信用，对企业市 场营销、资源整合以及社会形象都有重大影响。
   对于商业银行：能减少与企业之间的信息不对称，有效地揭示业务风险，增强防范和控制信用风险的能力。
   对于金融市场：直接影响金融产品定价，引导社会资金投向，配合国家产业政策，促进资源优化配置；服务国家金融市场的调控目标，防止系统性风险。
   对于市场法治与社会和谐：有利于完善市场秩序和交易规则，降低社会交易成本，推动市场法治建设；发挥正向诱导作用，强化社会诚信意识，促进社会信用体系建设。
   （四）企业信用评级体系
   1996年我国颁布首部法规性《贷款通则》，明确规定，企业信用评级可由各商业银行独立进行，内部掌握。从此将各银行对企业的信用评级定义为“内部评级”，评级结果作为内部信贷管理和对客户风险判断识别的工具，不再对外公布。这是银行客户评级与第三方专业评级机构评级的重要区别。《贷款通则》同时规定，企业信用评级也可以由获得批准的评估机构进行。资信评估机构对企业作出的资信等级评定结论，可作为金融机构向企业提供贷款的参考依据。如果说前一规定等于关闭了信贷市场对专业评级机构幵放的大门，那么后一规定则等于向民间和外资机构让出了非银行金融领域评级市场。
   第三方信用评级起始于1987年国务院颁布的《企业债券管理暂行条例》，根据债券评级程序，各地开始组建评级机构。经中国人民银行各级机构先后认可的评级机构有20多家，经过市场汰选，逐步形成中诚信、大公国际、联合资信等4家相对权威的评级机构。我国加入世界贸易组织的保护期过后，美国著名评级机构发挥十多年积蓄的能量，大举进军中国市场，现已控制了上述4大评级机构中的3家和2/3国内评信市场。
   经过20多年的改革和市场竞争，目前，大体形成两大评级系统：一是以人民银行征信中心为首，各商业银行独立运行的信贷市场封闭评级系统；二是以美国大牌评级机构为首，采取市场化运作手段，主要服务于资本市场的笫三方独立评级系统。

表1-12国内评级市场格局一览

    《征信业管理条例》的出台，放开了征信评级市场，有利于培育国内征信评级机构，打破三大国际评级机构的市场垄断。然而新入市的评级机构，包括硕果仅存的大公国际，由于无法获得企业核心信用信息，只能在互联网信息和公共信息上做文章，加上资本实力和专业能力有限，根本无法与国际巨头一争高低。有些地方政府、社团机构为化解小微企业融资难问题，也设立了一些不同性质的征信评级机构。这些机构自行建立评级标准，发布评级报告，性质上属于第三方评级，可是都存在着信息采集、专业水平和公信力三大难题，只能做一些拾遗补阙的工作，难以形成气候。
   国内外一致认为，大数据将是征信评级市场的战略制高点。近年来，随着互联网金融兴起，人民银行一次放开八家网络平台和第三方支付机构开展个人征信业务，但这些机构没有获准开展企业征信。这些机构有的不具备企业数据优势，有的掌握一定数据资源，而受限于业务范围，只能用于内部经营。
   6.18什么是银行客户评级？
   银行客户评级是指商业银行（包括政策性银行）使用自己的评估系统，对企业客户所作的信用等级评定，是银行内控机制的一个重要环节。评级结果作为内部信贷管理和对客户风险判断识别的工具，直接用于综合授信和贷款审批活动，仅在本银行内有效，不对外公布，因此，也叫银行内部评级。
   （一）银行客户评级方法
   因其对象稳定，信息采集容易，数据充分，一般不需要高深的数学方法，通常使用或借鉴的方法如下。
   1.因素分析法
   这是目前国内评级机构常用的方法之一，其基本思想是对影响信用的各种定量和定性因素设置一定的权重，利用给定权重计算出来的分数来表示一定的信用风险水平，并转换为一定的信用等级。
   这根据评价方法对要素的不同解释，因素分析法又包括5C分析法（借款人品德、经营能力、资本、资产抵押、经营环境）、5P分析法（个人因素、资金用途、还款来源、债权保障、企业前景）、5W分析法（借款人、借款用途、还款期限、担保物及如何还款）、4F分析法（组织要素、经济要素、 财务要素、管理要素）、骆驼评估体系（资本充足率、资产质量、管理水 平、收益状况、流动性）等。
   鉴于评价因素指标属性不同，对不同要素及指标需要分别采取定性分析或定量分析的方法进行评估、测量和判别。
   2.加权平均法
   这是中外评级机构普遍应用的方法，即根据评价指标在评级体系中的不同地位，设定标准权重，同时确定各具体指标的标准值，然后比较指标的实际数值与标准值得到级别指标分值，最后汇总指标分值求得加权评估总分。
   3.综合分析法
   依据受评企业的财务统计数据，以财务比率为解释变量，利用综合评价指数数学模型计算，即多变量信用风险二维判断分析评级法。用于对研究对象进行信用风险定位，早期发现风险信号，对于债项评级比较实用。
   银行客户评级的主流方法是以因素分析法为基础，将定性与定量相结合的分析方法。
   《中国人民银行信用评级管理指导意见》要求企业信用评级应主要考察企业素质、经营能力、获利能力、偿债能力、履约情况和发展前景六项要素。各行评价要素与此大同小异。
   商业银行客户评级对企业信用等级划分大多采用A、B两等共六级，有的分为两等五级、三等七级不等。总之等级线较短。因为根据一般信用等级定义，BB级即为风险较大客户，已超出商业银行的风险接受范围，所以B级以下评级在实践中没有意义。有的银行按照内控机制设计，不再沿用信用评级概念，而直接开展贷款客户风险评级。
   （二）银行客户评级方法和信用等级划分
   中国人民银行2006年发布《屮国人民银行信用评级管理指导意见》， 将企业信用等级评定划分为A、B、C三等九级，如表1-13所示。

表1-13企业信用等级

   该指导意见同时提出的企业信用等级评价指标体系如下：
   企业素质，包括法人代表素质、员工素质、管理素质、发展潜力等；
   偿债能力，包括资产负债率、流动比率、速动比率、现金流等；
   获利能力，包括资本金利润率、成本费用利润率、销售利润率、总资产利润率等；
   经营能力，包括销售收入增长率、流动资产周转次数、应收账款周转率、存货周转率等；
   履约情况，包括贷款到期偿还率、贷款利息偿还率等；
   发展前景，包括宏观经济形势、行业产业政策对企业的影响，以及行业特征、市场需求对企业的影响、企业成长性和抗风险能力等。
   评级指标体系是评级方法的核心部分，包括评级业务采用的评价要素、指标设置、考核与计分标准、权重赋值等。其中评价要素及权重赋值直接反映银行对实体企业的认知能力、风险判别能力及其授信政策倾向。
   根据该指导意见，商业银行依托各自的IT系统，普遍建立了内部评级系统和信用风险评级模型。各商业银行的评级指标在上列指标基础上，根据各自的目标市场、资产构成和质量状况有增有减，并将评价要素分为财务评价与非财务评价指标两部分，权重赋值大多采取三七开，也有二八开、四六开的，定量指标逐项规定标准值和标准分，定性指标每项规定加减分标准。将企业各项指标标准值输入评级模型，计算评级分数，直接对应信用等级。下面是某银行规定的评级分数与信用等级的对应关系。
   AAA (≥ 90 分)
   AA ( 75〜90分)
   A ( 60〜75 分)
   BBB ( 45〜60分)
   BB ( 30 〜45分)
   B ( <30 分)
   各家银行的评级分数对应的信用等级定义也不尽一致，所以银行对企业评定的信用等级拿到市场上只有参考价值，没有公信力。
   （三）银行客户评级流程
   商业银行客户评级对企业申诮评级都有规定条件，例如企业需在本行开立结算账户，建立信贷关系。由此可查信用记录，这意味着银行客户评级对象多数为稳定、成熟的客户，评级依据主要是企业的信用记录和上年评级情况。由于银行客户量巨大，评级有效期一般为一年，所以内部评级已成为一项程序性工作。目前各行均建立了统一高效的内部评级体系，由专职部门负责，采用客户信用评级计算机系统处理工作。一般程序如下：
   1.收集企业信息资料
   查询征信中心的企业信川记录信息，核对企业法人及工商注册基本信息、变更信息、他行授信信息等；查询企业在本行会计结算系统信息、信贷台账记录信息，查询客户上年评级资料，补充调查所需信息。
   2.进行信用信息处理
   集中整理和审查有关信息资料，填写工作底稿，录入分析模板，上机进行数据处理，生成初评分析报告。
   3.客户沟通交流
   走访企业财务部门和主要负责人（新评客户、重点客户可扩大至其业务主要联系方），核对有关财务数据与资产状态，听取企业对评级的意见。
   4.拟订初评方案
   专职部门（或工作组）根据分析报告和企业沟通情况，综合拟订客户信用等级初评方案。
   5.提交信贷审批（或风控）委员会审定
   按照银行分级授权体系，评级方案经本级行信贷审批（或风控）委员会审定通过后，评为AA级以上企业需经一级分行认定，AAA级须报总行备案，二级分行有权认定A级及以下信用等级。评级结果按规定权限认定后生效，正式通知银行授信部门和被评企业。
   6.19专业机构怎样进行信用评级?
   如前所述，目前中国信用评级市场的总体格局是：信贷市场以商业银行客户评级为主，主要为自身经营业务服务；资本市场主要由标准普尔、穆迪、惠誉及其国内合作伙伴控制，以信用中介角色入市，按市场化原则运行。
   专业评级范围可涵盖国家主权评级、企业信用评级、证券信用评级、专业信用评级四大类。其中涉及信贷业务的企业信用评级，按规定以商业银行客户评级为主。企业如果通过资本市场发行债券、上市挂牌等公开募集途径直接融资，商业银行客户评级仅作参考，还要邀请专业评级机构做出具有公信效力的信用评级。此外，包括银行本身以及证券、基金、保险、信托等各类金融机构，作为特殊企业也属于专业机构的评级对象。
   由此可见，在金融市场上真正掌握话语权和定价权的是大牌评级机构。自2008年美国次贷危机引发全球金融危机以来，国内外专业人士开始怀疑这类大牌评级机构在祸端酿成过程中的角色，并反思本国征信评级体制建设问题。《征信业管理条例》放开内资评级机构，就包含了国内征信评级体制调整的意图。
   （一）专业机构评级对象与评级标准
   按工作对象划分，可分为主体信用评级和债券信用评级两大类。
   1.主体信用评级
   所谓主体是指债券、股票、票据、基金等面向社会公众，进行公开募集的发行主体，包括法人企业、政府等负债主体，以及股票公开发行（即上市公司）主体。主体信用评级基于影响长期偿债能力的评价要素，例如经营环境、产业政策、经营成本等外部因索，以及企业综合素质、竞争地 位、财务实力、管理绩效等内部因素。
   根据《中国人民银行信用评级管理指导意见〉〉（以下简称《指导意见》），对借款企业的信用等级划分原则上适用于专业机构主体评级。对申请发行 债券、股票、票据、基金等金融产品的企业进行主体信用评级，应主要考察以下要素：
   （1）宏观经济和政策环境、行业及区域经济环境；（2）企业自身素质，包括公司产权状况、法人治理结构、管理水平、经营状况；（3）企业财务质量、抗风险能力等；（4）对金融债发行人还应考虑市场风险、信用风险和操作风险管理、资本充足率、偿付能力等要素。
   2.债券信用评级
   债券信用评级也称债项信用评级，这里的债券泛指企业为募集资金所发行的债务凭证，包括企业债、公司债、金融债、融资券、商业票据等。债券信用评级即以债务融资类金融产品为对象所作的信用评级。按照惯例，金融产品评级对象限于广义债券，股票和直接股权投资基金不列为评级对象。
   《指导意见》要求，债券信用评级应包括的评级要素有拟投资项目的概况、可行性、主要风险、盈利及现金流预测评价、偿债保障措施等。可见债券信用评级与主体信用评级有所不同，债券信用评级在考察发行主休自身资信能力的基础上，还要结合债券发行条款，以及偿债保障所能获得 的外部支持因素，以便于投资人依据债券综合偿债保障能力做出全面判断。
   所谓债券发行条款，是指债券规模、期限、偿还方式、偿付次序、募集资金用途以及偿债保证措施等。偿债外部支持主要是指有无担保、政府补贴等信用增级措施。所以在外部增信措施作用下，债券信用评级可能高于主体信用评级。
   债券评级对象依据风险预测可见度，专业评级一般将偿还期限在1年以上的中期（1〜5年）和长期债券（5年以上）归类为长债，将1年期以下短期债券作为短债，分别划分信用等级标准，如表1-14、表1-15所示。

表1-14长期债券信用等级及含义

表1-15短期债券信用等级及含义

    (二)专业机构评级方法和步骤
   专业机构评级与银行客户评级比较，因其目标市场不同，服务对象各异，客户需求千差万别，业务全靠市场竞争而来，在官方征信数据库不开放的情况下，评级所需信息全靠自行收集。故此评级方法、评价要素、操作流程、指标体系、收费标准均有所不同，也比较复杂。下边通过实例作概要介绍。
   1.评级方法
   国际某顶级评级机构的主要评估方法如下。
   定量分析：也称评估模型法，即以反映企业经营活动的实际数据为分析基础，通过数学模型来测定信用风险的大小，主要是通过企业的财务报表来进行分析。
   定性分析：主要是对企业的内部及外部的经营环境进行分析。也就是评估人员根据其自身的知识、经验和综合分析判断能力，在对评价对象进行深入调查、了解的基础上，对照评价参考标准，对各项评价指标的内容进行分析判断，形成定性评价结论。
   2.信用风险分析要素
   某顶级评级机构使用的分析要素达15项：
   （1）企业风险。企业风险的分析主要集中在企业目前的竞争优势及所有将来可能对企业竞争优势产生影响的因素。例如，商业生命周期、行业分析、技术更新、法律法规、企业团队等。
   （2）竞争优势。企业的竞争优势分析主要基于产品价格、产品质量、 供应链、销售渠道、产品形象、产品特点、售前和售后服务。但是，有些企业往往只受到一两个主要因素的影响而改变了企业的信川情况。
   （3）企业多元化。对多元化经营企业要将每项经营活动逐个加以分析，衡量每个项目的技术背景、比较优势及其在企业经营中的比重。
   （4）企业规模及市场份额。企业规模及其所占市场份额是判断一个企业的经营风险的重要指标，但并不绝对，而应以最经济规模为标准加以衡量。
   （5）管理团队。对企业的管理团队进行评估主要看高管团队过往工作记录和业绩，从而去判断企业的管理团队是否团结和可信赖。
   （6）企业内部潜在的问题。潜在问题包括谁将会在近期内退休、企业架构是否与企业的战略规划一致、专业管理团队是否齐备、短期内是否发生重大变动、财务运作是否得到主管部门的认可。
   （7）企业的经营状况。主要通过财务指标衡量企业的经营状况。主要的财务指标有市场份额、订单增减、销货成本、存货平均余额、主营业务收入、平均应收账款、主营业务成本净额、平均应付账款余额、主营业务收入净额、平均资产总额。
   （8）会计报表的质量。根据经审计的会计报告，特别关注部分财务数据和方法，如营业收入与完成计划的百分比、固定资产折旧方法、存货估价方法、雇员福利、或有债务、供应商和企业的关系。
   （9）财政和金融政策。现金流的充足率是保证企业发展或导致财政危机的关键，但“资本负债率”（负债/资本）是更重要的因素，这个比例最好保持在35%左右。
   （10）利润率。除了利润总额和净利润、上市公司每股的收益外，比较重要的考察指标还有息税前资本收益率、经营收入占销售收入的比例、资产收益率。对企业利润的分析应因企业而异。
   （11）资本结构和资产保证系数。考察企业资产负债率、产权与财务杠杆、流动债务比率等。
   （12）资产评估。不仅看企业的账面价值，还要通过企业实际资产的利润率(或收益率)、商家的信誉等来评估企业的实际经济价值。
   （13）表外融资。表外融资行为掩盖了企业的重要财务信息，应关注的范围有维护性租赁、对外贷款担保、合资企业或下属企业的负债、未履行的合约或合同、已发生或潜在临时负债。
   （14）现金流分析。现金流分析以经营性现金流分析为核心，除了分析三种现金流的流入流出和净流量，还要分析由此形成的资本结构、营运资金增减变动对经营安全的影响，负债品种与期限匹配，以及对偿债能力的影响等。
   （15）财务机动性。主要考察银行借款和商业票据的规模、企业的优先股票数量、是否有能力迅速通过资本市场融资来应对财政危机、企业资 产可否迅速变现、企业能否吸引外部投资、企业在国家经济中所扮演的角色、有无潜在的诉讼、环保、税务处罚或连带债务责任问题。
   (三)专业机构的信用评级报告
   信用评级报告是评级工作的最终成果文件，并对委托评级企业、金融主管机关、债权债务双方当事人负责，是专业机构对调查资料进行系统分析，执行必要的评级程序，经综合判断后得出的结果，是对企业资产实力、经营能力、信用行为等有关偿债保障的各种事实的全面反映，并采用浅显、 简练、平实的语言，对评级结论和标识做出明确释义，重点揭示风险。
   信用评级报告一般由概述、声明、评级报告正文、跟踪评级安排和附录五部分组成。除格式化条款外，正文部分又包括评级结论及评级结论分析两个部分。
   评级结论包括受评企业名称、信用级别及释义、评级结论的主要依据等。
   评级结论分析部分因主体信用评级或债券信用评级而有所不同。主体信用评级主要陈述下列内容：
   (1)对受评企业的简要分析。主要分析注册资本、股权结构、股东出资、经营范围和主营业务，从业资质或特许认证，董事、监事和高管任职资格、过往经营绩效，近三年有无发生违法违规及违约等。
   (2)企业所属行业的分析。重点分析行业状况、发展趋势、行业风险、国家产业政策及其对企业的影响。
   (3)财务状况分析。主要分析资产质量、债务结构、盈利能力、现金流状况、关联交易及其对财务状况的影响、财务报表审计见证意见。
   (4)经营能力分析。包括主导产品及产品线、上下游供应链、市场范围和销售方式、专利技术及获奖产品、设备技术状态，以及反映营运能力的指标状态等。
   (5)信用交易分析。与银行的信用交易包括开户情况、银行授信额度及使用情况、近年银行信用评级。商业信用包括供应链信用交易协议和履行情况、对外提供担保或其他或有负债情况、接受外部担保方式和费用、守信履约记录。
   (6)社会形象分析。包括官方如政府部门、行业组织、主流媒体对企业的表彰、评比等信息，社会责任如遵纪守法、公益活动、慈善、环保等方面的信息，以及有无因违法违纪被行政处罚或社会曝光的不良记录。
   (7)风险因素分析。包括企业可能遭遇的政策风险、市场风险、流动性风险、客户违约风险、或有债务、未决诉讼等具体风险因素，以及其对企业影响的定性、定量描述等。
   如属债券信用评级，信用评级报告除载明主体信用评级内容外，还需陈述下列情况：(1)债券发行条款分析，包括债券发行条款关于募集规模、对象、限额、期限、利率、偿还方式、偿付次序等的安排依据，以及对投资人的有利或不利影响。(2)债券投资项目分析，包括募集资金投资项目的可行性、项目融资机构、财务评价结论、项目实施对企业未来财务状况的影响和风险。(3)偿债保障措施分析，包括发行企业是否建立专项偿债账户、企业及主管机关（股东）对债券的承诺、有无担保增信措施等，需说明有关保障措施是否可靠、充分。(4)担保安排影响分析，包括担保方式、担保责任，需特别说明担保安排对评级结论的影响，以及对企业 财务、信用状况及履行债务义务能力的影响。
   信用评级报告除正文之外比较重要的是跟踪评级安排。需载明信用评级的有效期限、对受评企业的跟踪评级吋间、监测范同，以及出具跟踪评级报告的方式等内容，持续揭示受评企业的信用变化情况。