种子期企业必备金融知识篇（二） 创业项目选择与评估

   创业的本质是一种投资行为，为此创业者首先要选好项目，并对项目进行可行性研究和评估，根据评估结论进行投资决策。同时，项目评估也是制作商业计划书、私募或公募文件的必备条件，争取创业融资的必要步骤。
   2.3如何选择创业项目？
   前面介绍了12种创业方式，创业方式是解决用什么样的组织形式做项目的问题。创业方式选择主要受自身财务状况和融资能力的限制，具有强制性。按照一般顺序，首先应在创业方式确定范围内选择创业项目，然后再进行项目评估和决策。
   创业项目选择应遵循下列原则：
   1. 选择国家产业政策鼓励发展的项目
   产业政策是同家根据国民经济和社会发展目标、中长期规划，并根据科技发展、资源禀赋、环境保护、同内外贸易等多方面条件，对产业门类进行引导调控的对策措施。调控方向分为鼓励类、限制类和淘汰类。国家发改委定期发布产业政策和结构调整指导目录、外商投资产业指导目录。按照产业政策目录，在工商注册经营范围、项目审批和备案、水电气运配套、财税金融政策方而，都规定了严格的准入标准。所以创业必须选择国家产业政策鼓励发展的项目，否则将处处碰壁。
   这里要特别注意，在全国产业政策目录指导下，各省（区、市）还根据当地实际情况，制定了地方性产业政策目录。例如，北京市环境治理力度很大，凡是有工业排放的项目、明火加工的餐饮服务项目，一律不予工商注册登记。因此，创业者首先要认真阅读这些目录，远离淘汰类项目，不做限制类项目，只选鼓励类项目。
   2. 选择市场需求潜力大的项目
   市场是投资项目的命脉，因此必须以市场为导向进行项目选择。对于初次创业者而言，风险最低的项目就是成功率最高的项目，所以应当首选市场需求潜力巨大的项目。
   (1)大众消费项目，比如与吃穿住行相关的产品加工、生活服务。例如，真功夫、途牛旅游、顺丰快递、外卖OFO等，都是瞄准市场容量拼出来的。
   (2)日常生活必需，并对价格敏感性较低的刚性消费项目。比如共享单车，解决出行最后一公里问题，虽然注册押金可以买一辆新车，但因方便快捷，很受消费者欢迎。
   (3)形成消费潮流的项目。比如休闲、养老和大健康产业，以及威客在线服务等项目。
   3. 选择自己熟悉的行业和能够发挥自身优势的项目
   自古的经商智慧就是“不熟不做”。投资领域有句俗话是“投资就是投人”，说明人是项目成败的关键，而人的因素很大部分是指创业者对投资项目产业背景的了解，以及其项目运作、技术掌控和管理经验。因此创业项目选择一定要选自己熟悉的行业和项目，最好是能够发挥自己专业优势的业务类型。这样既能够最大可能展现自身优势，有利于控制企业，还能增强创业伙伴和投资人的信心，提高创业成功率。
   4. 选择与自身财力和融资能力相匹配的项目
   概括成一句话就是量力而行，有多少钱干多大事。原因在创业方式选择和资本筹措介绍时已有阐述，不再赘述。
   2.4怎样进行创业项目评估？
   项目评估是固定资产建设投资的重要程序，国家投融资体制改革后，国家投资项目实行核准制，民间投资项目实行备案制。但需要供地或水电气运配套的备案制项目，实际上备案仍具有审批性质，必须执行项目评估程序。对民间投资创业项目，没有规定项目评估程序。然而，不论是从防止投资失误、提高创业成功率，还是从筹集建设资金等重大事项出发，进行项目评估都是十分必要的。具体评估深度和方式，可根据项目来源、性质和投融资规模区别情况采取不同的评估办法。
   第一类是简易评估的项目。所述就业谋生型的品牌加盟、商事代理等创业投资不大，且不设立企业法人的项目如表1-1所示，可以采取简易评估办法。比较实用的简易评估办法是“三同、二核、一打折”评估法。
   所谓“三同”，即首先找到同一品牌、同类业务、同级地段的商家进行市场调查。“同一品牌”是指打算加盟、代理的产品或服务项目，“同类业务”是指目标市场、业务范网和产品线长度尽量与创业项目相一致，“同级地段”是指调查商家位置的商圈、交通、周边居民、人流等环境条件与自选店面大体处于同等水平。找到这样的商家后，创业者应以普通消费者身份在购物消费过程中了解价格，观察顾客流量、年龄和职业特征、消费能力、满意度等，然后采取抽样调查方法，分时段进行站点调査，统计顾客特征和流量，从而获得第一手资料。
   所谓“二核”，即对调查资料加以核实。一是与“三同”商家店主核实，这类项目店面布局都有同定服务半径，与调查对象不构成直接竞争，因而比较容易沟通。通过咨询沟通，可以获得店面租金、雇员人数、客流、出货、营收、成本等方而资料，将其与第一手资料进行核实。二是与加盟总部或代理企业提供的招商文件核实，在管理服务方面与“三同”店主提供的情况核实，在经营数据方面与第一手资料核实，参照“三同”店家计算的成本、费用、营收、毛利等指标进行核对。通过“二核”，可以基本掌握项目评价的主要指标，做到心中有数。
   所谓“一打折”，即对调查汇总数据打个折扣，作为保险系数。为保险起见，可以采取同样方法，重复调查几个商家，最后整理汇总，在平均数上打折。也可以用平均数和营业状况较差店面的数据再平均，得出后进平均数，从而排除敏感因素影响，评估投资风险，最终做出投资
决策。
   如果属于品牌加盟、商事代理项目，还可以向加盟总部或核心企业索取评估报告，结合市场调查，采取以上方法进行指标核对验证，作为投资决策依据。
   此外，业态成熟稳定的律师、审计、资产评估、信用评级等高端服务项目，创业投资采取合伙自筹，也不需要持续融资，可以采取类比分析方法进行简易评估。
   第二类是以自主评估为主的项目，包括注册资本实缴制的或起步投资较多的理财服务、资产管理、基金、保险和房地产经纪等高端服务项目，还有互联网平台项目，以及创业投资和持续融资需求都比较多的中资产项目。这些项目目前没有统一标准的评估流程和评价参数，而且大多属于民间投资，自担风险。所以在创业阶段，只能采取自主评估、自主决策的办法。金融中介服务类项目—般具备自主评估能力。网络平台类项目在面向不同阶段投资人融资时，制作私募、公募融资文件均需进行项目评估，早期阶段可以自主评估，中后期则需委托专业机构评估。
   第三类是严格按投融资程序评估的项目。凡是投资较多的工业生产、加工等重资产项目，不论属于企业投资，还是合伙创业，都要按照先评估后立项的程序，在做出投资决策前对项目的技术成熟度、经济指标以及市场风险等进行全面评估。准备进行私募、众筹或申请银行贷款的项目，还要委托具备资质的设计单位或工程咨询机构，由专业机构承担项目可行性研究、项目论证和综合评估，并提交正式报告。
   2.5建设项目评估的内容有哪些？
   项目评估的主要内容包括项目建设必要性、项目建设条件、项目经济指标、项目技术、项目财务、社会效益和不确定性分析七个方面。
   (一）项目建设必要性评价
   项目建设必要性的核心是市场需求，这是项目建设的前提条件，具体评价内容如下：
   (1)项目是否符合国家产业政策，以及行业和地区经济、社会发展规划；
   (2)进行市场调查和预测，即提供的产品（或服务）是否为社会需要；
   (3)对产品（或服务）的竞争力进行分析比较；
   (4)进行拟投资规模经济性分析。
   (二）项目建设条件评价
   分析项目的建设施工条件和生产经营条件能否满足项目实施的需要，即论证项目的存在是否可能，一般包括以下方面：
   (1)项目选址是否合理，工程地质、水文地质、气象和生态情况是否适合建设条件；
   (2)投入资源包括原材料供给来源是否可靠，能源、水电气暖、交通运输等基础设施网络、通信和生活服务等公用设施等条件是否配套；
   (3)产品供销运输是否有保证，运输方式、运输距离是否经济合理；
   (4)购进成套项目是否经过多方案比较，是否选择最优方案；
   (5)协作配套项目是否落实；
   (6)环境保护是否有治理方案。
   (三）项目技术评价
   (1)建设项目技术方案是否符合_家相关技术发展政策，节能、排放指标是否符合国家标准；
   (2)项目采用的工艺、技术、设备是否成熟可靠，采用的新工艺、新技术、新设备是否经过科学的试验和鉴定;
   (3)设备成套方案比选是否达到优化，能力是否平衡，工艺装备是否协调；
   (4)原材料检测和产品质量测试手段是否完备；
   (5)技术方案和技术指标综合评价是否先进合理。
   (四）项目经济评价
   (1)项目运作的企业组织形式、注册资本、资本结构、股权配置和规范治理；
   (2)项目生产组织、经营方式和盈利模式；
   (3)项目生产规模、能力及产品方案；
   (4)各项技术经济指标如技术构成、单位消耗和成本费用、单位存货周转率、劳动生产率和质量控制等指标是否先进合理；
   (5)产品总成本估算、成本项目构成与分析、费用项目构成与分析；
   (6)主营业务销售收入、适用税种和税金、利润估算和预测。
   (五）项目财务评价
   (1)财务盈利能力评价，包括全部投资回收期、投资利润率、投资利税率、资本金利润率、财务净现值、财务内部收益率等指标的分析评价；
   (2)项目淸偿能力评价，主要计算分析借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等评价指标。
   (六）社会效益评价
   社会效益评价也叫“国民经济效益评价”，主要是指项目建设对国民经济的贡献，如带动相关产业、创造劳动岗位、生态环境影响，以及工业卫生、劳动安全等方面的分析与评估。
   (七）不确定性分析
   从企业效益和社会效益两个方面，进行敏感性分析、风险因素分析和评估。
   应在以上各方面评价的基础上，再进行综合评价，做出项目总体评估和正式报告。
   建设项目评估报告主要包括以上七大方面的评价内容，按评估和编制方法可以分为财务评价和非财务评价两大部分。其中，非财务评价包括建设必要性、建设条件、经济指标、技术、社会效益，主要是以事实和既有条件陈述为主。财务评价包括项目盈利能力、清偿能力评价和不确定性分析，是依据项目评估规范程序、标准参数，利用技术文件和市场调查资料，运用专业方法或模型，进行计算分析，得出评价结论。
   2.6建设项目怎样进行财务评估？
   建设项目的财务评估主要从项目的盈利能力和淸偿能力两方面进行评估。
   (―)项目盈利能力评估
   盈利能力评估是在同家现行财税法律和制度基础上，分析项目投资、成本、收入、税金和利润等财务费务和效益，测算和考察项目建成投产后的获利能力。
   1.盈利能力分析步骤
   (1)分析和估算项目的财务数据，包括对项目总投资、资金筹集方案、成本费用、营业收入、营业税和利润，以及其他与项目有关的财务数据进行鉴定分析和评估。
   (2)评估财务基本报表。主要是对财务现金流量表、利润表、资产负债表、借款还本付息表等进行复核分析和评估。一是要审查基本报表的格式是否符合规范要求，二是要审查所填列的数据是否准确。
   (3)评估财务效益指标。反映项目财务效益的指标包括反映项目盈利能力的指标和清偿能力的指标。
   (4)给出项目财务效益分析的结论。将计算的有关指标值与有关部门公布的基准值或者经验标准、历史标准等进行比较，并从财务的角度提出项目可行与否的结论。
   2.盈利能力分析指标
   盈利能力评价指标分为静态评价指标与动态评价指标两类。其中财务内部收益率、财务净现佶为项目的主要盈利能力评估指标，其他指标根据项目特点及财务评价的目的和要求选用。
   (1)静态指标分析。静态指标是指不考虑货币的时间价值因素的影响而计算的指标，主要包括投资收益率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等，可以根据“建设投资估算表”、“投资总额与资金筹措表”和“利润表”中的有关数据计算。
   ①投资收益率。投资收益率是项目达到设计生产能力后的一个正常年份的息税前利润与项目总投资之比，计算公式为
         息税前利润
   投资收益率=------------ ×100%
          总投资
   ②投资利税率。投资利税率是项目的年利润总额、营业税金及附加（简称“年利税”）之和与项目总投资之比，计算公式为
          年利税之和
   投资利税率=----------- ×100%
          总投资
   ③资本金利润率。资本金利润率是项目的年利润总额与项目资本金之比，计算公式为
          年利润总额
   资本金利润率=----------- ×100%
          资本金
   ④资本金净利润率。资本金净利润率是项目的年税后利润与项目资本金之比，计算公式为
          年税后利润
   资本金净利润率=---------- ×100%
           资本金
   ⑤静态投资回收期。投资回收期（也称返本期）是反映项目盈利能力的重要指标，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期是指以项目的净收益抵偿项目全部投资所需要的时间，一般以年为单位从项目建设开始年算起。
   (2)动态指标分析。动态指标是指考虑货币时间价值因素的影响而计的指标，主要包括财务净现值和财务内部收益率。
   ①财务净现位。财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。财务净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态评价指标。财务净现值通俗理解就是考虑通货膨胀因素，未来多少年的一元相当于现在的多少钱。财务净现值计算公式为
      n
   FNPV=∑ ( CI-CO )t ( l+ic)-t
     i=1
   式中：FNVP代表财务净现位，n代表项项目计算期，（CI-CO )t,代表第t年的净现金流量，ic代表标准折现率。
   财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标，一般判别标准是：当FNVP=0时，说明项目满足基准收益率要求的盈利水平，项目可行；当FNVP>0时，说明该项目除满足基准收益率要求外，还能得到超额收益；当FNVP<0时，说明该项目不满足基准收益率要求，项目不可行。
   ②财务内部收益率（FIRR )。财务内部收益率是指使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率，又称为内部报酬率或内含报酬率。内部收益率反映拟建项目的实际收益水平，通过与贴现率比较，用于投资辅助决策。判别标准是：当FIRR大于贴现率时，说明投资可行；当FIRR小于贴现率时，说明投资不可行。
   FIRR指标人工计算比较复杂，非专业人员不必掌握，但在招募文件和投资协议中经常用到，因此需要了解其指标含义。
   (二）项目清偿能力评估
   项目清偿能力是指项目建成后的收益用于收回投资和偿还债务的能力，包括两个层次：一是指财务清偿能力，即项目收回全部投资的能力。理性的投资者总是希望能在最短的时间内收回全部投资。二是指债务清偿能力，主要是指项目偿还同定资产投资借款的能力。提供贷款的银行非常关注项目是否具有清偿能力，以及偿还期限是否符合业务规定。反映项目淸偿能力的指标包括资产负债率、流动比率、速动比率、借款偿还期、利息备付率和偿债备付率。
   1.资产负债率、流动比率、速动比率
   资产负债率、流动比率和速动比率（以下简称“三率”）均需在预测资产负债表的基础上计兑。既可以预测计算期内前几年（前5年或10年）的“三率”，也可以计算整个计爲期内各年的“三率”。
   (1)资产负债率。资产负债率即负债总额与资产总额的比值，是长期偿债能力指标，可以反映项目各年度的偿债能力及所面临的财务风险。
   (2)流动比率。流动比率即流动资产与流动负债的比值，是短期偿 债能力指标，可以反映项目各年度偿付流动负债的能力。
   (3)速动比率。速动比率即速动资产与流动负债的比值，可称为即期偿债能力指标，可以反映项目各年度快速偿付流动负债的能力。
   2.借款偿还期
   借款偿还期是反映项目偿还债务能力的指标，是指按照损益表预测及核算结果，以项目投产后经营性现金流偿还借款本金和建设期利息（不包括已用于项目资本金支付的建设期利息）所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可用借款还本付息预算表推算。
   3.利息备付率
   利息备付率也称利息倍数，是指项同在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值，也称利息保障倍数。
          息税前利润
   利息备付率=------------------  ×  100%
          当期应付利息费用
   4.偿债备付率
   偿债备付率是指项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值，即
          当用还本付息资金
   偿债备付率=--------------------  × 100%
          当期应还本付息金额