（十一）企业资金链断裂原因与防范

   小微企业防范资金链断裂，治本对策是提高经营绩效，建立资本积累，实现资金良性循环。但是，实现良性循环的首先要解决生存问题，维持资金不断链，才有改善结构的可能。可见两者互为条件，治本与治标同等重要。

——《小微企业金融知识普及教育读本》P335.

   一、企业资金链断裂的原因
   企业资金链断裂不外乎自身管理水平和外部融资环境两方面原因。内部因素通常有经营不善，绩效偏低，无法实现良性循环；财务控制不力，资金运用、回收存在漏洞；盲目扩张，投资失误，导致资金流失等。外部因素与国家宏观调控政策导向，市场周期波动，银根和信贷松紧等融资环境相关。
   我国小微企业寿命周期超短，企业夭折的主要原因是资金链断裂，而导致资金链断裂的突出问题是资金机构方面存在严重缺陷。
   （一）资本结构不合理。资本结构主要指资产负债比例关系，评价企业资产负债率水平的国际标准为50%，我国小微企业的资产负债率普遍在60%以上，很难从商业银行获得贷款，只能通过民间资本市场和私人借贷进行融通。融入资金期限短、利息高，企业时刻承受偿债压力，资金链极其脆弱，一且发生内部运营障碍或外部条件变化，就可能导致企业资金链断裂。
   （二）流动负债比率过高。流动负债比率是流动负债占负债总额的比例，企业正常运营的流动负债比率应为50%左右。然而由于小微企业出身民间，筹资能力有限，加上缺乏资产配置观念，将筹得资金全部砸在固定资产投资上，根本没有铺底流动资金安排。企业流动负债比率普遍高达80%以上，超过政策水平的30%多。外购原料、燃料动力的资金全靠东挪西借解决，导致短期资金时刻处于紧缺状态，外部融资需求持续旺盛。
   以上两方面原因共同作用的结果，导致企业营运资金不足。企业从投产那天起，就靠东挪西借，拖欠工资和供应商货款勉强维持，抗风险能力很低。一旦销售受阻，或结算回款不利，资金链立即发生中断，流动性风险爆发。
   案例：
   某开发区SH新材料公司，抗磨损产品主要指标居国际领先水平，是当年开发区启动时重点招商项目，市科委支持新技术开发资金1000万元。项目建设预算2.1亿元，公司自筹资金6000万元，开发区牵线申请银行贷款1.4亿元。项目开工时，投资方将建设用地和厂房面积扩大一倍多，所筹资金绝大部分用于固定资产建设，流动比率只有25%，日常开支捉襟见肘，投产1年多一直无法达产，营收时断时续，发生严重亏损，导致贷款违约，被各家银行列入黑名单，企业从此陷入绝境。
   （三）风险管控能力低下。企业资本金总量欠账，结构不合理，势必加大企业经营风险，可是企业家风险意识却十分淡薄。比如资本结构和营运资金不足等先天不足问题，起初是自身财力和融资能力受限，然而一旦渡过难关暴发起来，有了钱不搞资本积累去消除资金隐患，而是吃光分净，奢侈消费，或者盲目扩张，重蹈覆辙。
   又如企业为了抢占市场，恶性竞争，不做任何授信和放账计划，随意扩大赊销，对企业造成双重风险。一方面由于销售收入虚增，流转税、所得税照缴，加快现金流失。另一方面导致物流与资金流无序分离，发出商品不能同步回收货款，应收账款攀升，呆坏账频发，信用风险积聚。在这种情况下，企业为了维持运营，又被迫或有意拖欠上游企业货款，形成企业连环拖欠，越滚越大的“三角债”，对社会信用基础带来整体伤害。只要发生经济波动，就会发生企业传染性破产倒闭。
   如此等等，小微企业经营风险明显高于大中型企业、国有企业，然而由于风险意识和人才缺乏，多数企业却处于不设防状态，没有风险识别、预警机制，资金主导链缺乏管控手段，辅助链缺乏融资预案。一旦风险暴露，企业便应声倒下，这是我国小微企业生命周期超短的重要原因。
   二、小微企业怎样防止资金链断裂
   （一）建立资本积累，优化资本结构。首先立足企业内部，利润分配先要按规定留足法定资本公积。同时说服股东以资产增值代替现金分红，实行有利于企业积累的利润分配政策，采取多留少分，建立任意公积，扩大留存收益，以充实公司资本，降低资产负债率，增强企业外部融资能力。
   外部融资要合理安排融资结构。凡是存在资本欠账或流动负债偏高的股权融资应先走一步，包括老股东追加投资，引进股权基金投资，或定向私募等。股权融资可以有效改善资产负债比例，而且无须还本付息，是企业可以长期运用的资金。用股权融资代替短期借贷资金，可以有效缓解短期资金长期使用问题，减轻资金链压力，降低融资成本。
   债务融资要注意长短期资金搭配。企业合理的负债结构是中长期贷款和短期贷款各占一半左右。初创期企业很难获得商业银行中长期贷款，在业务稳定，盈利能力较强的情况下，获得中长期贷款的可行办法一是争取发行私募债，二是合法利用内部集资，既可以降低融资成本，又可以帮助职工理财，增强企业凝聚力。
   （二）管好关键指标，提高资金运营效率。资本结构优化可以同步改善流动比率，增加营运资金可用量，同时还要有效管理和控制好存货、应收账款指标。因为这两个指标几乎占到企业流动资产的一半，也是金融机构评价企业财务状况和营运能力的必审指标。
   存货管理既要加强产成品库存控制，实行以销定产，减少商品积压，降低存货资金占用。又要严格控制材料储备，按计划组织生产，保证在产品、半成品在各个工序间流转，减少生产过程驻留。
   应收账款管理要根据自身经营目标，制订商业信用政策、信用标准和收账期限。依据客户信用分析，给予授信安排，采取奖罚措施，加快结算周期，促进资金回笼。
   （三）加强资金链预算，制订融资预案。跟踪生产过程和内部物流，实行全面资金预算管理建立风险管控机制，及时发现循环资金“断点”，针对各种风险制订防断处置预案。鉴于小微企业风险管理机构不健全，可以结合现金流管理，利用“差时预算”办法，发出资金链断点预警，提示企业采取防范措施。操作方法是，按现金流入和流出列表，其中现金流入按一定周期（周或月）实时填列，现金流出按支付刚性排列，而按支付额度，即对企业资金链的影响和筹资难度，差时对应流入栏进行平衡，尽早发现资金缺口，为采取防范措施或外部融资打足提前量，防止在无预警情况下资金链“脆断”。