种子期企业必备金融知识篇（八） 天使投资

   8.25什么是天使投资？
   天使投资是权益资本投资的一种形式，是指高净值自由投资人或机构出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资，以期分享企业高成长带来的长期资本增值。
   天使投资是风险投资的一种形式，根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源进行投资。因为它的作用主要是对萌生中的中小企业提供“种子资金”，是面目慈祥的风险资金，帮助企业脱离苦海，摆脱死亡的危险，因而取得“天使”的美名。
   天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意比较了解，因而愿意在业务还未开展之前就向该企业家投入大笔资金。一笔典型的天使投资一般在几十万元至两三百万元， 是风险资本家随后可能投入资金的零头。
   通常情况下天使投资对回报的期望值并不是很高，但10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险。天使投资和风险投资的主要区别在于，天使投资是一种来自民间资本的非组织化的创业投资形式，天使投资人并非专业投资人，因此天使投资的门槛较低。天使投资人大多在申请天使投资的人士具有明确市场计划时就已经开始投资了，而风险投资人一般注重那些已 经做出一定成绩的企业。由于天使投资的门槛较低，所以只要企业有发展潜力，就一样能够获得资金，并依靠天使投资顺利发展。
   (一)天使投资的特点
   1.高收益、高风险、低成功率
   天使投资的回报率一般保持在10〜20倍，也有少部分有非常可观的高额回报，这种情况通常是天使投资人坚持伴随企业成长，直至企业成功实现IPO。有多位专业天使投资人公开表示天使投资的失败率高达95%，清科研究中心调研发现，仅2.3%的天使投资项目退出回报在20倍以上，绝大部分项目血本无归，因此天使投资的成功率非常低。
   2.情感因素对投资决策影响较大
   天使投资往往具有很强的感情色彩，天使投资人不一定是百万富翁或高收入人士。他们可能是邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资的人士。创业者与天使投资人及天使投资机构的决策人一般都有一定的感情基础，一些专业的天使投资人及天使投资机构对外公开表示 只接触熟人朋友推荐的创业项目。
   此外，天使投资在选择投资标的时往往受情感因素的影响相比其他投资形式更大，他们与创业者有共同的事业梦想，或创业者正在完成天使投资人过去未完成的理想，很多天使投资人本身是企业家，了解创业者面对的难处。 天使投资人是起步企业的最佳融资对象。创业者与天使投资人志同道合（“投脾气”）等非理性因素都有可能成为创业者获得天使投资的原因。
   3.决策程序简单快捷
   天使投资的融资程序简单快捷。由于“天使”往往代表自己进行投资，投资行为带有较强的随意性，即使是天使投资机构，其投资程序也远比其他投资形式更简单。比如，某天使投资人上午10点与创业者会面，两人相谈甚欢，天使投资人不仅非常喜欢该项目而且很欣赏创业者，两个小时内就签字的情况经常发生。
   4.投资规模一般较小
   天使投资一般只提供“第一轮”的小额投资，额度一般在几十万元至两三百万元。天使投资不仅投资金额较小，而且是一次性投入，对企业风险审查不很严格，更多的是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人投资，具有投资专业户特征。
   5.投资同时可以带来人际关系和管理经验
   天使投资往往是一种参与性投资，也被称为增值型投资。如果是知名天使投资人，还可以提高企业的信誉。投资后，天使投资人往往会参与被投企业的战略决策和战略设计，为被投企业提供咨询服务，帮助被投企业物色管理人员和介绍客户，协助公关，设计退出渠道和组织企业退出等。然而，不同的天使投资人对投后管理的态度不同。有的天使投资人采取“概率”式投资方法，不参与企业事务，甚至疏于投后管理。
   （二）天使投资类型
   在美国，一般规定了天使投资人的总资产在100万美元以上，或者其年收入在20万〜30万美元，依据项目投资量的大小可以选取天使投资的种类，其种类如下。
   一是支票天使。他们相对缺乏企业经验，仅仅是出资，而且投资额较小，每个投资额为1万〜2.5万美元。
   二是增值天使。他们较有经验并参与被投资企业的运作，投资额也较大，为5万〜25万美元。
   三是超级天使。他们往往是具有成功经验的企业家，对新企业提供独到的支持，每个投资案的投资额相对较大，在10万美元以上。
   根据具体所拿到的项目资金选择合理的对象，这是很关键的。
   （三）天使投资与VC、PE的异同
   从广义上说，三者都属于VC，也就是人们常说的风险投资，国内官方又叫创业投资。而从严格意义上说，PE原意是指未在证券交易所公开上市交易的资产，所以人们经常用PE涵盖天使投资和VC的范畴。
   简单来说，三者是根据被投项目所处的阶段来划分的，天使投资是种子期，VC是早期/成长期，PE趋向成熟期。尽管如此，三者的区别并不仅仅体现于时间的先后，不同阶段的投资往往是由不同的投资者进行的，投资的金额、来源以及投资者的关注点都有差别。那么，为什么不同阶段的项目需要不同的投资呢？这主要是由项目在不同阶段的特征所决定的。
   种子期的项目往往只有一个创意方案和初始团队，方案能否转化为实体企业很不确定，需要通过一段时间和市场的验证。在此过程中项目的方向和内容随时有可能面临调整，而且项目一没有历史，二缺乏连续性，唯一稳定的、可供投资者参考的因素就是团队（而且主要是创始人），因此种子期的投资主要看人。人是极其复杂的，要想对一个人作出判断就必须 深入了解他、和他打交道。由于这个过程依赖大量的经验和直觉，很难进行理性的分析，因此履行这个任务、做这个决策的，一般都是个人投资者。 这也是“天使”这个称号的来历。此外，由于尝试和探索所需的资金量一般不是太多，个人投资者出得起，且项目越早期风险越大，所以天使投资的金额一般也较小，一般都在500万元（人民币）以下。
   初创期项目处于萌芽阶段，处于生产和市场验证阶段的企业的产品和经营方案均不定型，与种子期项目并没有明确的界限，因此初创期属于从种子期到成长期的一个过渡阶段。验证过程需要外部融资的，一般仍按天使投资看待。
   成长期项目迄今没有公认的定义，当一个项目经历过种子期探索、初创期验证，找到一条标准化、商业化的路径后，便进入到成长期。企业进入成长期以后，战略基本成形，准备着手投入资金进行战略实施。这个时候的投资就算是VC 了。所以VC是企业战略初步成形以后用于支撑企业去实施战略的投资。这时企业在市场上刚刚取得一些成绩，看到了一些成功的希望，但自身财力不足，需要引进外部投资支持其发展。对投资者而言，企业发展的关键驱动力已经通过市场验证，可以对项目进行理性的分析，并能够对潜在风险进行相对准确的评估。这就有了机构投资的基础，即实际出资人委托专业投资人士进行操作，于是产生了委托一代理关系，产生了专业化VC和专业管理机构，投资能力较天使投资显著提升，一般在千万元量级。
   通常说的PE是指投资成熟期项目的基金。这时企业在市场上已经取得了初步成功，占据一定的市场地位，具备了持续经营的能力。企业面临的问题不再是生存，而是更好地发展。因此融资需求剧增，例如，市场开拓和营销布局、延伸产品及业务线、资源整合和企业并购，以及规范上市等。融资需求较大，融资方式趋向多元化，而且要求投资者不仅出钱，还需要具备一定的专业和市场背景，或金融市场引导能力，以协助企业实现其战略目标。如果说天使投资拼的是眼光，VC拼的是判断，那么PE拼的就是资源。
   8.26天使投资人主要关注什么问题？
   创业者要想获得天使投资，就必须明白天使投资人关注企业哪些问题。
   一般来说，在天使投资人给某一创业项目进行投资之前，他们首先要在两个方面对创业者进行考验：一是创业者是否具有综合能力来推动项目的发展，二是创业者对市场是否有深刻的理解（清楚市场的竞争态势，对新产品或服务如何给市场带来冲击有着明晰的定位）。为了了解天使投资人想要什么，创业者还需要对下列问题作出回应。
   1.创业者是从善如流还是固执己见
   天使投资人并不会在创业者的创业过程中甘当次要的角色，他们中的 大多数都希望在创业企业的重大决定中施加影响。所以天使投资人十分在 意创业者能准确理解，并愿意采纳他的意见和建议。
   2.创业者对市场前景预估是否现实
   创业者为了融资，项目路演难免存在着一定程度的“包装”或“炒 作”。天使投资人在确认项目方向的同时，还会冷静分析达成目标的现实性，撇除“水分”进行判断，特别关注创业者对困难和风险的预见及其对策。
   3.创业者在项目上的投入
   天使投资人投入真金白银，自然关心投资能够换多少股份、钱花在哪儿、怎么监督等，这些都是投资人必然关注，且在投资协议中明确加以约定的。在投资协议中没有约定，但在投资评估和决策中特别关注的问题是，创业者本人对项目的投入程度，包括现金投入及其占个人财富的百分比、创业者在本项目的身心投入、知识产权投入占比与独立性等。如果连自己都不愿投资，或者三心二意，说明创业者自己对项目前景信心不足，或者将风险转嫁给投资人。
   4.创业项目能否通过“死亡谷”
   一个创业项目从实验到实现产业化的过程是充满风险的“死亡谷”阶段。在这个过程中，即使项目具有可行性，也不是一次投资就能顺利完成，一旦首轮投资耗尽，持续性的商业模式仍未建立，需要进行二轮或多轮融资时，需要有人接棒进行投资，一旦没人接棒投资，项目立即“死亡”。所以天使投资人非常关注各类投资人对项目的评价、对市场走向的共识。
   5.“游戏”的终点在哪里
   天使投资人作为财务投资者，最关心的是怎样以及什么时候收回投资，并获得高额回报。在评估创业项目时，就会将退出通道列为评估条件之一加以研判，包括可用退出方式、接棒人、同类项目估值、溢价倍数等。根据英国皇家特许会计师协会（ACCA）的全球投资报告，大部分天使投资 人期望在五到七年内成功退出。
   归根到底，天使投资人对投资项目的选择标准可归纳为三句话：
   一是选对人。天使投资人关注的核心是创业者本人，希望企业领军人物是一个有自信、有能力、能够承担职责的创业者。所以创业者在找投资人之前，需要先梳理自己团队的优势，比如自己团队是否有大公司离职的核心员工参与，或者是由名校毕业的人员组成。在梳理好自己的优劣势之后，有针对性地选择投资机构投递自己的商业计划书。另外，需要创业团队成员人品靠谱、经验丰富、能力互补，有统一的信仰、激情和闯劲，且投资人与创业团队也要有统一的信仰。因此，天使投资可以说就是在投人、 投团队。投资人特别看重的是团队对项目的专注与坚持，而非漫无目的大包大揽，感觉只要有资金进来，就没有干不成的项目，这是创业者与投资人初步接触时很容易犯的错误，应尤为注意。
   二是做对事。做对事主要包含行业趋势与商业模式两个层面的含义：一方面，选对行业比做强产业更重要。包括国家宏观调控和产业政策导向、投资硬环境和软环境、经济周期与资本周期等，都是项目估值与投资成本的影响因素。行业就是风口，巨大的行业机会总是可以瞬间吸引天使投资人的注意力。天使投资人往往是过去成功的创业者，他们更关注创业者选择的行业能否迅速成长，如人工智能、量子运算、生物芯片等领域是近期天使投资追捧的热点。另一方面，商业模式比项目重要。好的商业模式应该具有较强的生命力与延展性，如果某项目的商业模式能够对传统模式进行颠覆式创新使行业重新洗牌，则该项目很大程度会成为天使投资争相追捧的对象。
   三是价钱合适。投资人当然希望以较少的投入换取较多的回报。这一方面取决于公司估位定价，以及交易条件和结构能否达成一致，另一方面还要看投资人对前两个因素（即团队经营能力和项目题材）的评估。所谓投资投的是未来，看的是成长性。成长性的想象空间越大，投资人信心越大，越容易达成交易。
8.27天使投资的运作模式有哪些？
   （一）专业户式天使投资
   目前我国天使投资人主要有两大类：一类是以成功企业家、成功创业者、vc等为主的个人天使投资人，他们了解企业的难处，并能给予创业企业帮助，往往积极为企业提供一些增值服务，比如战略规划、人才引进、公关、人脉资源、后续融资等，在带来资金的同时也带来人际网络，是早期创业和创新的重要支柱。另一类是专业人士，比如律师、会计师、大型企业的高管以及一些行业专家，他们虽然没有太多创业经验和投资经验，但拥有闲置可投资金，以及相关行业资源。目前国内成功的民营企业家正逐渐成为天使投资的主力军，一批活跃在南方几省的“富二代”投资人也构成了我国天使投资人群体。
   （二）天使投资团队
   对于个体天使投资人来说，他们很多人除投资人的身份外还有自己的本职工作，会遇到以下几个问题：项目来源渠道少，项目数量有限；个人资金实力有限，难以分散投资；时间有限，难以承担尽职调查等烦琐的工作；投资经验和知识缺乏，投资失败率高。于是，一些天使投资人组织起来，组成天使倶乐部、天使联盟或天使投资协会，这样可以汇集项目来源， 定期交流和评估，会员之间可以分享行业经验和投资经验。对于合适的项目，有兴趣的会员可以按照各自的时间和经验，分配尽职调查工作，并可 以多人联合投资，以提高投资额度和承担风险。
   （三）天使投资基金
   以个人为投资主体的天使投资模式，无论是对初创企业的帮助还是自身的投资能力，都有很大的局限性。由于天使投资人各具优势，如专业知识、人际关系等，大家联合起来以团队或者基金的形式投资，能够优势互补，发挥更大的作用。于是，随着天使投资的更进一步发展，产生了天使基金和平台基金等形式的机构化天使。
   机构化天使投资的发展大约分为三个阶段：第一个阶段是松散式的会员管理式的天使投资，这种天使投资机构采用由会员自愿参与、分工负责的管理办法，如会员分工进行项目初步筛选、尽职调查等。第二个阶段是密切合作式的经理人管理式的天使投资，这种天使投资机构利用天使投资人的会员费或其他资源雇用专门的职业经理人进行管理。第三个阶段是管理天使投资基金的天使投资，同投资于早期的创业投资基金相似，是正规的、有组织的、有基金管理人的非公开权益资本基金，天使投资基金作为 一个独立的合法实体，负责机会寻找、项目估值、尽职调查和投资的全过程。
   天使投资基金的出现使得天使投资从根本上改变了它原有的分散、零星、个体、非正规的性质，是天使投资趋于正规化的关键一步。投资基金形式的天使投资能够让更多没有时间和经验选择企业或管理投资的被动投资者参与到天使投资中来，这种形式将会是天使投资发展的趋势。天使投资基金的财力、资源、团队能将一个初创阶段的企业带到很高的发展阶段，投资成功率要比个人天使投资高很多。
   随着我国天使投资的发展，投资基金形式的天使投资在我国逐渐出现并变得活跃。一些投资活跃、资金量充足的天使投资人，设立了天使投资基金，进行更为专业化的运作。此外，还有一些从社会机构、企业、个人募集而来的天使投资基金，其跟VC形式类似，但基金规模和单笔投资规模较小。
   （四）孵化器形式的天使投资
   孵化器有广义与狭义之分。广义的孵化器主要是指有大量高科技企业集聚的科技园区，如深圳南山高科技创业园区、陕西杨陵高科技农业园区、深圳盐田生物高科技园区等。狭义的孵化器是指一个机构围绕着一个或几个项目对其孵化以使其能产品化。
   科技部2010年印发的《科技企业孵化器认定和管理办法》规定，孵化器的主要功能是以科技型创业企业为服务对象，通过开展创业培训、辅导、咨询，提供研发、试制、经营的场地和共享设施，以及政策、法律、财务、投融资、企业管理、人力资源、市场推广和加速成长等方面的服务，以降低创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成长性，培养成功的科技企业和创业家。创业孵化器多设立在各地的科技园区，为初创的科技企业提供最基本的启动资金、便利的配套措施、廉价的办公场地甚至人力资源服务等，同时在企业经营层面，给予被投资的企业各种帮助。我国孵化器可分为高新区系列、科技系统系列、大学科技园系列、民营孵化器系列、留学生创业园系列。
   目前孵化器与天使投资融合发展主要有两种模式：
   政府主导的孵化器与天使投资融合发展模式。政府主导的孵化器是非营利性的社会公益组织，组织形式大多为政府科技管理部门或高新技术开发区管辖下的一个事业单位，孵化器的管理人员由政府派遣，运作经费由政府全部或部分拨款。在这种模式下，孵化器以优惠价格吸引天使投资机构入场，充当天使投资与创业企业之间的媒介。
   企业型孵化器与天使投资融合发展模式。企业型孵化器为市场化方式运作的孵化器，以保值增值为经营目标，自负盈亏。这种类型的孵化器多采用自己做天使投资的运作模式，使得孵化、投资、管理实现一体化，在减少投资成本的同时也减少了投资风险，其运作过程充分利用了资源配置， 提高了资本效率。
   （五）投资平台形式的天使投资
   随着互联网和移动互联网的发展，越来越多的应用终端和平台开始对外部开放接口，使得很多创业闭队和创业公司可以基于这些应用平台进行创业。很多平台为了吸引更多的创业者在其平台上开发产品，提升其平台的价值，设立了平台型投资基金，对在其平台上有潜力的创业公司进行投资。这些平台型投资基金不但可以给予创业公司资金上的支持，而且可以给它们带去平台上丰富的资源。
   天使投资平台是天使投资人与创业者聚合交流的一个平台，大量的天使投资人和创业项目同时在平台出现，使得交流对象众多，有利于项目快速成交。天使投资平台分为线上、线下以及两者结合的几种形式。
   在线天使投资平台可以提供在线咨询、谈判、视频会议答辩，并着力开发天使投资的在线交易模式，其特点是范围广、数量大，创业者可以同一天跟数十名甚至百名天使投资人交流，缺点是线上交流仿真度有待提高，一些创业者在线上跟线下表现不一致，使得投资人很难通过线上交流判断创业者的真实能力。
   线下天使投资平台是实体场所，提供休闲办公的投资交流环境，使得投资人可以近距离了解创业者，也可以在同一天与多个项目创始人沟通。缺点是受时间和地域限制，使得有些项目和投资人不能恰好赶上交流的时间和地点。
   目前，线上线下结合的方式比较多，随着天使投资平台的逐渐繁荣，中国的天使投资行为也必将越来越广泛，创业者和天使投资人可以选择各种合适的天使投资平台寻找自己的理想目标。
   随着计算机网络的发展，天使投资开始走向互联网。目前，世界上大部分的天使投资人已实现网络化，天使投资网络业已在实现信息共享、在小企业与潜在投资人之间架构桥梁方面发挥了重要作用。美国的天使投资网络已发展至成熟阶段，相当多创业企业与天使投资人借用网络服务寻求配对；瑞典国家工业科技发展局通过介绍精英企业的经营理念和计划给天使投资人、创业资本家和机构投资者，使企业获得创业资本；在韩国，通过税收优惠等新措施的实施，激励天使投资人有组织地发起投资机构为小 企业融资。由此可见，互联网已赋予传统的天使投资方式以新的活力，推动着天使投资的快速发展。
   8.28寻求天使投资应该注意哪些问题？
   (一)寻求天使投资要讲究方法
   创业者首先要十分明白，天使投资不是贷款，而是股权投资，投资进来要占有股份、行使股东权利。有人把股权投资形容为找对象，投融资双方犹如夫妻，除了投资这个物质基础，还必须理念一致、性格相容、能力互补，才能相得益彰，有利于公司发展。所以投融资也要讲“缘分”，厚积薄发，而不可急于求成。否则，找到投资的同时，也可能招来麻烦。
   投资人选择项目有专业领域、投资偏好、项目评估、估值定价等多方面因素影响，不可能一蹴而就，被多次拒绝是再正常不过的事情。创业者应该放平心态，遇到挫折要从中发现不足，总结教训，把融资过程作为学习过程，与天使投资人接触交流。由于天使投资人大多有比较丰富的经 验，他们有可能会给创业者提出一些建议，双方的沟通也可能对创业者有所启发。
   创业者寻求天使投资有多种途径。比较有利的方法是“被关注”。例如在有关专业网站等媒体上曝光、策划新闻、发表软文，参加创业公开节目，吸引投资人的注意；或者把产品推送到免费推广渠道，通过吸引首批签单或消费的“种子用户”，激发投资人兴趣；或者把企业推到融资平台， 如在区域股权交易市场、OTC市场、众筹平台挂牌，进行自我展示推介，或参与集群式融资，引起投资人关注；或者入驻孵化器和众创空间。孵化器、众创空间等联合办公场地集中了银行、基金等各类投资人，以及中介服务机构，入驻企业可以利用公共资源、管理方组织的专场活动，直接接触投资人。当然创业者也可以主动出击，采取朋友介绍、投递材料、陌生拜访等方式主动联系天使投资人，但由于投资人经常遭受商业骚扰，这种主动联系方法的效果一般较差。
   （二）资本与资源同等重要
   大多数优秀的天使投资可以在企业成长过程中给予其资金以外的资源和能力，比如利用自身人脉和资源给企业带来帮助、引进跟投、在业务或管理层面给予建议，甚至参与到企业决策中来，这种资源都是无价的。因此，创业者在选择天使投资人的时候，除了关注可以获得多少钱以外，更应该关注能够获得什么资源。
   （三）早拿到钱是硬道理
   天使投资项目或产品的爆发期可能只有6个月到12个月的时间，在这种情况下，时机最为宝贵，如果由于双方的犹豫造成错失爆发期，对于创业者而言得不偿失，严重的可能造成创业项目失败。因此，如果天使投资人在犹豫，创业者不应只等待一位投资人的回复而应该积极地接触其他投资人。
   创业者在融资过程中也会犹豫是不是应该接受投资，如果犹豫的核心在于估值高低则很可能错失优秀的天使投资人。天使投资人更看重的是创业者对创业项目的关注程度，一般天使投资人都认为过于计较估值的创业者通常心态不端正，可能并非关注于自己的创业项目，进而放弃投资。
   （四）钱太多不见得是好事
   对于早期的创业者而言，拿到很多的钱很可能使团队想做的事情过多且无法取舍，导致资金投入过于分散，进而造成创业项目失败。创业者一开始应该思考的是如何用最少的资源发挥最大的价值，集中人力和资金打磨一个核心产品或专攻某一细分市场，把一个点做到极致，从而让用户获得良好的体验，在市场建立自己的独特标签并打造内部核心能力，最后由点及面快速成长。
   （五）掌握融资节奏防止过快稀释股权
   很多创业者希望一次融到很多钱以使自己的创业项目快速推进，但是创业者需要明白融资过多会造成创业团队的股权稀释比例过大，这关系到后续融资的进行，也关系到创业者的控制权。若前期股权稀释比例较大，后续仍需融资，则创业者可能会比较被动，甚至控制权会被削弱。
   通过分阶段的融资，可以让创业者股权的稀释尽量少，但是这对公司未来战略规划的明晰度有较高要求。阶段性融资是根据创业战略和计划执行的阶段性进展来进行针对性的融资。相比一次性融资，这种融资方式对创业者非常有利，可以减少对创业团队的股权稀释程度。
   在与天使投资人签订投资协议时需要注意以下几点：
   (1)执行补偿。假如资金用尽，创业者是否需要与投资人共同承担风险。
   (2)董事会职位。天使投资人参与企业决策，对企业有直接影响。
   (3)剩余财产的分配优先权。天使投资人经常要求创业者和其他股 东获得收益前收回自己的投资，还会加上一笔可观的回报，这是创业者必 须考虑的问题。
   （六）远离不靠谱的“天使”
   天使投资人也有高低优劣之分，创业者必须非常小心地验证每一位潜在投资人的声誉。创业者急于获得资金的做法往往会导致灾难性的后果。因此，创业者要谨慎选择，小心辨别，远离各类不靠谱的天使投资人。
   1.贪婪型夭使投资人
   他们参与早期投资，一开始就想把对方一口吞掉，利用创业者融资和交易经验缺乏的弱点，采取偷换概念、打压估值、利用专业技巧等各种方式，钻对方的空子，尽可能少出钱而多占股权。
   2.官司型天使投资人
   合作过程中不是专注于企业发展，而是存心找碴，利用对赌协议、投资人保护条款，看准时机把合作方告上法庭。这种人投资目的不是增值获益，而是通过恐吓、咸胁和诉讼赚大钱。他们吃定对手没有资源跟他们斗，为了维护创业成果，一定会委曲求全。防止遭遇这种投资人的有效办法是上网搜索一下他们的名字，老打官司难免留下恶名。
   3.大咖控式天使投资人
   这类投资人多为商界成功人士，或在资本市场打拼多年，以大咖或救星自居，不能平等对待创业者，颐指气使，过度介入公司小务，左右经营决策，甚至越俎代庖，亲自掌控公司。遇到这类投资人,如果无法避免，就要在投资协议中明确规定权责边界，防止投资人越位。
   4.教程式天使投资人
   这种投资人很想帮助创业者把企业搞好，于是采取父爱式投后管理方法，对创业者传授经验，甚至手把手教创业者怎么做。这种投资人过分相信经验和书本教条，而较少关注市场变化和商业模式创新。对企业的最大危害是严重束缚创业者的创新精神，甚至将企业带入歧途。防止出现这种状况的最好办法还是利用协议加以约定。
   5.拼缝式天使投资人
   这种所谓的天使投资人其实是资本市场的掮客，他们自身不具有投资能力，或者不愿意承担投资风险，压根就没有投资意向，而是将有价值的项目介绍给投资机构，从中获取中介费或股权回报。所以他们的真实身份不是“天使”，而是“天使经纪”，经常会以律师、会计师或投资咨询师的身份，出现在各种路演、众筹或论坛等场所，发现项目和机会。这种投资人有助于对接投融资双方，但创业者需要多付出一定费用。特别是当他们伪装成投资人与企业签订协议时，很可能对企业造成迷惑。一旦投资对接不成，必然耽误企业融资，导致难以估量的机会成本损失。识别这种投资人比较容易，他们一般不会与企业签订投资协议，而是签订投资意向书、框架协议等附条件的开口协议，给自己留了后路。创业者遇到这种投资人，可以不拒之门外，但不要过分依赖，并要严格限定时间和条件。
   6.猎手式天使投资人
   他们不是真实的天使投资人，而是产业资本、并购资本机构的专业人员.充当幕后资本的探子或猎手，以天使投资人的隐蔽身份混迹市场，是为了方便发现高新技术项目、市场创新动向或潜在竞争者。与拼缝式天使投资人不同的是，他们不会轻易签订协议，一旦出手就是战略投资大手笔。创业者遇到这种投资人可能是福音，可以背靠大树快速发展；也可能是祸端，如果投资人是为了打压竞争，接受投资后企业很可能从此销声匿迹。识别这种投资人，一是看其资本背景，二是看持股比例多少，要求控股的一般不是单纯的财务投资。
   如何避免以上这些天使投资人呢？只要有可能，只接受可信的个人投资或专业的天使投资机构的投资，了解其背景、投资过的项目和公司、成功的案例、老板或基金经理的资历和专业背景。
   8.29什么是A轮、B轮、C轮融资？
   所谓A轮、B轮、C轮融资，是指企业从开始创业到上市前的整个过程中进行股权融资的次数。从企业角度可以理解为第一次、第二次、第三次融资。从投资人角度而言，则约定俗成地对A轮、B轮、C轮融资赋予了企业发展阶段和投资额等含义。各轮融资的一般特征划分如下。
   （一）天使轮
   企业发展阶段：企业处于种子期，有很好的创意或科研成果，投资人看好项目前景，但商业模式尚未得到验证；创新产品虽已通过实验或中试， 但尚未拿出工业生产样品，项目存在极大风险。
   投资人：天使投资人。
   投资额：一般为人民币50万〜100万元。
   （二）A轮
   企业发展阶段：企业处干初创期，项目的商业模式通过验证，创新产品已做出样品，得到市场认可，但尚未达到规模化生产和市场推广条件，盈利前景显现但仍处于微利或亏损，现金流很不正常，项目风险仍然很大。
   投资人：天使投资人、VC投资人。
   投资额：一般为人民币200万〜1000万元。
   附加说明：鉴于企业从天使轮到市场验证这一阶段周期长短不一，并充满各种风险，投资人又把天使轮到A轮的过渡期定义为PreA轮，即A轮前投资，投资条件和额度有所不同。
   （三）B轮
   企业发展阶段：企业进入成长期的早期阶段，商业模式初步成形，生 产和市场规模快速扩大，营业收入同步增长，成本下降，利润上升。天使轮、A轮融资效果明显。
   投资人：VC、PE投资人。
   投资额：一般可达人民币50()万〜30()0万元。
   （四）C轮
   企业发展阶段：企业进入成长期的中后期阶段，商业模式获得成功，市场地位攀升，营业收入和利润同步增长。企业成长潜力较大，上市发行条件趋向具备。
   投资人：PE投资人、战略投资人和其他机构投资者。
   投资额：一般为人民币3 000万元以上和依据实际需要融资。
   需要说明的是，迄今为止，A轮、B轮、C轮融资的划分并没有法定依据，甚至没有一个公认的标准。由于企业情况和成长过程千差万别，有的企业只进行A轮融资就可以上市了，有的企业经过A轮、B轮、C轮融资，资金仍然不够，还需要进行多次融资，即D轮甚至E轮、F轮、G轮融资。所以关于A轮、B轮、C轮融资众说纷纭，这里仅按照比较趋同的认识，从特征上加以粗略划分。在投融资实践中，这种划分只有参考意义，最终以双方协商结果为准。